Desde este mes, el BCRA modifica la forma de actualizar las bandas del tipo de cambio y pone en marcha un programa de compras de divisas
Desde este viernes 2 de enero, el piso y el techo de las bandas dentro de las que flota el dólar oficial comenzarán a actualizarse de manera automática en función de la inflación pasada, con el objetivo de ganar flexibilidad y avanzar finalmente en un programa de acumulación de reservas.
La decisión forma parte de una nueva fase con la que el Gobierno busca enviar señales de sostenibilidad a los mercados, en un contexto en el que la escasez de dólares sigue siendo el principal condicionante, según advierten especialistas y bancos internacionales.
En su documento Objetivos y Planes 2026, el BCRA planteó esta semana que esta nueva etapa apunta a compatibilizar el proceso de desinflación con el fortalecimiento de su balance, en un escenario de baja monetización de la economía y tras haber eliminado los pasivos remunerados que dominaban su hoja de balance.
Más que un cambio de régimen, esgrimen algunos analistas privados, se trataría de un ajuste para estirar la vida útil del ancla cambiaria en un contexto de reservas escasas.
En términos operativos, el cambio implica que las bandas ya no avanzan a un ritmo fijo, sino que se ajustan diariamente en función del último dato de inflación informado por el Indec, con rezago de dos meses. Según el sendero oficial publicado por el BCRA, durante enero el piso de la banda cambiaria descenderá gradualmente desde los $914,78 hasta ubicarse en torno a los $894 hacia fin de mes, mientras que el techo se moverá en sentido inverso, desde $1529 hasta niveles cercanos a los $1563. De este modo, el corredor cambiario se irá ampliando de forma progresiva, otorgando mayor margen de fluctuación al tipo de cambio oficial.
El inicio del año también encuentra al Gobierno frente a un calendario financiero exigente. El próximo 9 de enero vencen US$4200 millones con bonistas privados, que serán cubiertos con reservas del Tesoro y un préstamo con bancos internacionales. En ese contexto, según cálculos privados, el BCRA debería sumar antes de que finalice diciembre unos US$12.000 millones para cumplir la meta de reservas pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en julio. Si se suma la eventual activación del swap con Estados Unidos por US$2500 millones, la brecha ascendería a unos US$14.500 millones.
En su última revisión, realizada en julio, el FMI ya había flexibilizado el objetivo de acumulación de reservas, llevando la meta a un rojo de US$2600 millones hacia fin de año, unos US$5000 millones por debajo del compromiso previo. El Gobierno apunta ahora a redefinir las metas en la revisión prevista para febrero, en una negociación en la que la dinámica cambiaria y la credibilidad del esquema de bandas volverán a ocupar un lugar central.
La apuesta oficial para este año es que la recuperación de la demanda de dinero permita avanzar en la acumulación de reservas sin generar presiones inflacionarias. El escenario base del BCRA prevé que la base monetaria pase del 4,2% al 4,8% del PBI, un crecimiento compatible con compras de divisas por unos US$10.000 millones en el año, cifra que podría ampliarse hasta US$17.000 millones en un escenario más favorable. Para Analytica, no es casual que ese número coincida con los pagos de deuda que enfrenta la Argentina en 2026, lo que refuerza la idea de que el refinanciamiento de los vencimientos será clave para que la autoridad monetaria pueda acumular reservas.
